笛子_品职助教 · 2024年10月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
可以再解释一下这里的3， 4 点吗
Hello，亲爱的同学~
3的含义是：对于CDO manager来说，要求CDO的投资收益，高于CDO的融资成本。
CDO 运作模式是，发行CDO向投资者融资，给投资者利息。
那么投资者的利息，对于基金经理来说，就是融资成本。
基金经理拿到钱后，投资各种固收产品，希望投资收益，高于融资成本。
一旦投资收益高于融资成本，多出来的部分，就是基金经理的利润。
4的含义要从CDO的分层特征去理解。
CDO分为3个层级：如图所示。
其中，equity层级信用，最为劣后。因此这个层级，一般是基金经理自己掏钱买。
举例来说，整个CDO有100万元，equity层级有10万，基金经理自己买。M层级和senior层级加起来90万，卖给投资者。
则对于基金经理来说，相当于用10万元，融资了90万，撬动100万元的投资规模。因此是杠杆产品。
同学注意一下理解角度：3和4都是从CDO manager的角度来理解的，而不是从CDO投资者的角度来理解。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！