虽然能理解EBIT是公司所赚到的钱，再进行债权人、国家和股东的瓜分，但是EBIT(1-t)这里给的税是比真正要交的税更多的（因为没有考虑税盾），我们只是要把债权人和股东看成一体，但是为什么要多交税(=税盾)呢？
09:32 (2X)
lynn_品职助教 · 2024年09月11日
嗨，爱思考的PZer你好：
考虑了税盾，同学提出问题是因为站的角度是债权人，所以会觉得EBIT-EBIT*T，没有考虑税盾，但是是不对的
1、公司赚得钱需要给三个分，一个国家（征税）、债权人、股东：
FCFF计算的是归属股东和债权人的现金流，因此只需要扣掉还给国家的tax 即可，
这就是为什么FCFF从EBIT(1-T)出发，我们暂不考虑后面的几项
EBIT(1-T)相当于公司扣税后的总利润，它可以继续分拆 EBIT(1-T)=（EBT+I）(1-T)=EBT(1-T)+I(1-T)=NI+I(1-T).
EBIT减去interest，再减去税费T，就是NI了，就是EBIT*(1-T) - interest *（1-T） = NI，所以我们把利息加回来就可以
2、除了公式以外，我们再回到三方瓜分这个理论角度，考虑计算自由现金流时需要找准站位。如果是从公司这个角度出发那么你就是站在总资产的一端，你就不能再把负债和权益分开来考虑。
站在公司的层面，因为利息是税前列支的，正如同学所说它有节税的作用（即税盾的好处：利息越高公司所要支付的所得税越少）。相当于利息费用就没有之前那么多了就等于Int*(1-t)。
交税是支付外部人的费用，那么整个公司的盈利首先先扣掉税收就是EBIT(1-t)。因为对于公司来说借债使得所要支付的利息变少了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！