aljy · 2024年09月11日
As we explain later, when we discount FCFF, we use an after-tax cost of capital. For consistency, we thus compute FCFF by using the after-tax interest paid. Note that we could compute WACC on a pretax basis and compute FCFF by adding back interest paid with no tax adjustment. Whichever approach is adopted, the analyst must use mutually consistent definitions of FCFF and WACC.
书上的这句话不是很理解，请问老师有没有例子？谢谢
王园圆_品职助教 · 2024年09月11日
同学你好，这句话的意思是FCFF一般我们用NI +interest*(1-t)+NCC -WCInv-FCInv这样的公式来求解，其中NI是已经考虑了税以后的净利润，所以我们加回的interest也是考虑了税盾后的interest*(1-t)来计算的——此时为了上下匹配原则，我们用来折现FCFF的WACC也必须是考虑了税以后的WACC = D*(1-t)/A*Rd + E/A *Re——这里就是我们一直上课讲的我们持续在使用的FCFF的计算公式和折现方式
当然也可以在计算FCFF的时候不考虑税来计算，譬如用EBT替代NI来作为计算FCFF的基础，那此时加回的interest 就也可以不用考虑调整税的影响了，——但是此时用的WACC也必须是不考虑税的税前WACC，也就是D/A*Rd + E/A *Re了——这里助教没有什么具体的例子，因为其实讲义和课堂中我们并没有真的使用过这类FCFF的公式和WACC公式来计算过公司价值，这部分肯定不是考察的重点也不可能考计算，同学了解即可
