a和b怎么解释，为什么错误

嗨，爱思考的PZer你好：

A. 为什么错误？

A选项提到长期固定收益和股票投资者的ESG利益通常不一致。这是错误的，因为长期投资者，无论是固定收益投资者还是股票投资者，在公司运作上都面临相似的ESG风险。具体来说：

• 长期利益一致：两类投资者都希望公司持续经营并在长期内稳定增长，而ESG因素对公司的长期可持续性有着直接影响。例如，公司管理环境风险、社会责任、治理结构等方面的表现都会影响其整体风险和回报。因此，长期固定收益和股权投资者在这些方面的利益往往是高度一致的。
• 风险管理：ESG问题可能导致公司长期财务表现不佳，增加企业违约或股价下跌的风险，因此，无论是债权人还是股东，都需要关注这些因素以降低长期风险。

因此，A选项错误的原因在于长期投资者的ESG目标和利益，实际上大部分情况下是对齐的。出现在讲义第64页。

以上讲义内容也包含C选项：私募债务投资者在ESG方面进行成功参与的概率比公开债务投资者更高。这被认为是正确的，原因如下：

1. 私募债务的结构性特点

• 灵活性：在私募债务市场中，投资者通常有更多的机会与借款人进行直接谈判和定制条款，包括ESG方面的条件。这种直接关系允许投资者在债券发行前就影响借款人的行为，例如要求借款人披露更多ESG信息或采取特定的ESG措施。
• 长期合作关系：私募债务投资者通常与借款人保持较长期的关系，这让他们在借款人面临ESG问题时能够更有效地进行协商，提出相关改进建议。

2. 公开债务市场的局限性

• 流动性高、标准化强：在公开债务市场中，交易速度快，债券发行流程更加标准化。投资者对发行人的直接影响较小，因为大多数发行债务的条款在公开市场上已经提前设定好，改变的空间很有限。
• 信息不对称：公开债务市场中，投资者通常依赖于公开披露的信息，难以进行深入的ESG讨论或提出特定的ESG要求。而在私募市场中，信息披露可以通过谈判得到更全面的保障。

3. ESG条件与披露的影响

• 私募债务的先发优势：在私募债务的发行阶段，投资者可以在谈判时提出更严格的ESG要求，比如通过借款合同加入ESG条款。这在公开市场中很难实现，因为公开市场的发行流程更快速、投资者的选择余地更小。

B. 为什么错误？

B选项提到对于主权发行人，ESG参与比应用ESG倾斜更常见。这也是错误的。通常来说，主权债券发行人更倾向于应用ESG筛选或ESG倾斜，而不是通过积极的ESG参与。原因如下：

• ESG筛选和倾斜：主权债券投资者通常会基于一国的ESG表现进行筛选，选择那些ESG表现良好的国家进行投资。这种筛选或投资倾斜比直接与主权国家进行ESG对话或“参与”更加常见。
• 参与挑战：与公司相比，主权债券投资者在影响政府政策方面面临更多的限制。与国家进行ESG对话通常比与公司进行对话更为复杂且不易实现。

因此，B选项错误在于对于主权发行人来说，应用ESG筛选或倾斜更为常见，而不是ESG参与。出现在讲义第66页。

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