反周期属性 of credit spreads 缓和了 cap rate的周期性

嗨，努力学习的PZer你好：

请问老师，第四个小点点，反周期属性 of credit spreads 缓和了 cap rate的周期性，这句话不理解，可否解释一下？ 

Hello，亲爱的同学~

第四个小点点不能单独理解，要和上面的一个小点点，联合起来，才能理解。

cap rate与无风险长期利率有关。无风险长期利率越高，cap rate越高。

cap rate与credit premium有关。credit premium越高，cap rate越高。

经济越好，无风险长期利率越高，cap rate 越高。这是顺周期性。

经济越好，credit premium越低，cap rate 越低。这是反周期性。

在经济逐步走好的时候，cap rate同时受到两个相反力量的影响。

因此，credit premium的反周期性，降低了cap rate的顺周期性。

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