CLN

嗨，努力学习的PZer你好：

一、定义

1.信用联结票据（CLN）：

• 是一种结构化金融产品，本质上是固定收益证券和信用衍生品的组合。它通常是由发行人向投资者发行的票据，其收益与特定参考实体的信用状况相关联。
• 例如，某银行发行以特定企业信用为参考的信用联结票据，投资者购买该票据后，若企业信用良好，投资者可获得约定的收益；若企业发生信用事件，投资者的收益可能减少甚至本金受损。

2.信用违约互换（CDS）：

• 是一种信用衍生工具，是双方之间达成的一种协议，其中一方（保护买方）向另一方（保护卖方）支付定期费用，以换取在参考实体发生信用事件时获得赔偿的权利。比如，投资者担心某企业违约，向金融机构购买针对该企业的 CDS。如果该企业在合约期间发生违约，金融机构将向投资者支付赔偿。

二、交易结构

1.CLN：

• 涉及三方：发行人、投资者和参考实体。发行人将 CLN 出售给投资者，投资者的收益取决于参考实体的信用表现。
• 通常在发行时就确定了票据的本金、票面利率和期限等条款，投资者在持有期间不能轻易转让或提前赎回。

2.CDS：

• 主要涉及两方：保护买方和保护卖方。双方通过签订合约进行交易，合约的期限、赔偿金额等条款可以根据双方的协商确定。
• CDS 合约在二级市场上具有较高的流动性，投资者可以随时买卖 CDS 合约，转让风险。

三、风险与收益特征

1.CLN：

• 投资者面临的风险主要是参考实体的信用风险，同时也受到市场利率波动等因素的影响。如果参考实体信用状况恶化，投资者的收益可能降低甚至本金受损。
• 收益方面，投资者在购买 CLN 时通常可以获得一定的票面利率，其收益水平相对较为固定，但实际收益取决于参考实体的信用表现。

2.CDS：

• 保护买方支付的费用（类似保险费）通常根据参考实体的信用风险状况确定，信用风险越高，费用越高。如果参考实体发生信用事件，保护买方可以获得赔偿，但如果信用事件未发生，保护买方将持续支付费用，没有收益。
• 保护卖方承担信用风险，如果参考实体发生信用事件，需要向保护买方支付赔偿，可能面临较大的损失。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

它的支付取决于特定的事件或条件是否发生。例如，CLN 的支付可能与某一公司的信用状况、特定资产的价格变动、利率变化或其他市场变量相关。

1.如果与信用状况相关，则可以用CDS 信用违约互换

2.如果与利率变化相关，可以用利率相关的衍生品。如利率互换等

3.如果是资产价格变动，则可以用期权、远期、期货等

整体逻辑还是运用衍生品做套期保值

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！