陶朱朱 · 2024年09月05日
CME的[Example 8]
Q3: What is the likely short-term impact of capital flows on the exchange rate?
The initial impact may be offset to some extent by flows out of government bonds as investors push yields up in anticipation of increasing supply, but as bonds are repriced to offer a higher expected return (a higher term premium), it will reinforce the upward pressure on the exchange rate.
问题：initial impact是本币升值而发行国债是offset怎么理解？另外，这段话后面的变化如何理解？
笛子_品职助教 · 2024年09月05日
嗨，爱思考的PZer你好：
问题：initial impact是本币升值而发行国债是offset怎么理解？另外，这段话后面的变化如何理解？
Hello，亲爱的同学~
一开始，政府扩大国债发行，国债供应增加了，国债价格下跌。存量的国债投资者为了防止在国债下跌中遭遇损失，纷纷抛售国债。存量外资抛售国债后，也会抛售本币（例如美国投资者抛售中国国债后，会把这部分资金撤回美国，这种行为就会造成人民币贬值），这种抛售会促使本币贬值，从而抵消了capital flows 对汇率升值的影响。
但随着时间的推移，国债价格下跌后，term premium上升，上升的收益率，会吸引新的增量资金。外资兑换成本币用来购买国债，从而使本币升值。
initial主要是存量资金影响，后面这段话可以看做增量资金影响。
一开始存量资金为主，后面随着存量资金的逐步退出，增量资金为主。
因此有这样的结论。
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