EMN策略为啥一定是relative value approach呀？

EMN策略为啥一定是relative value approach呀？

是的。EMN按定义要求是Relative value approach。

如果两个没有关系的股票，long低估的，short高估的，在通过组合使得beta=0不可以嘛？

可以做这样的策略，但是按照EMN的定义，这个不属于EMN哈。

EMN的特点是，两个股票一定要存在一定的关联，会发生股票价格的联动，如百事可乐和可口可乐，奔驰和宝马。

这些联动的股票，他们的价格差异会在一定的范围内波动（根据历史数据可以算一个长期的合理价差范围），如果某个时刻的价格差异超过了这个范围，那么我们认为，价高的股票一定会下降（相对被高估），价低的股票一定会上升（相对被低估），两个股票的差值又会回到合理的价差范围。这是构建EMN long/short的理论依据，即，两个股票的价格会出现均值回归（mean reversion）

在策略构建上，也是先找这些存在关联的股票，然后看看他们的价差是否维持在历史的合理水平，不在的话，就可能考虑构建long/short EMN

如果是两个毫无关系的股票，就不存在这样的回归关系（mean-reversion）。当然确实可以long价格会上升的，Short价格会下降的，但不存在关系的话，就不是mean reversion，不属于EMN的范畴哈。

其实，在EMN策略里面，甚至更多的情况是，2个股票属于同一个板块，所以在EMN策略里，除了market beta会实现neutral之外，有时候甚至money, sector（板块），其他的Factor risk也会实现neutral，如下原版书原文：

there is often dollar (i.e., money), sector, or other factor risk neutrality

如果是两个毫无关系的股票，也很难做到以上neutral哈。其实这块就是按照定义走，EMN的策略是从两个相关的股票入手的哈。