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课上老师没讲，ω高和低到底意味着什么？
后面做题发现，ω低的话，PV of RI就小，最后算出来的估值就低。为什么lower ω的情况，都是极端ROE，极端不可持续事情这种会让valuation变大的事情呢？
王园圆_品职助教 · 2024年08月21日
同学你好，首先，极端ROE，极端不可持续事件并不会让公司的value变大哦
因为valuation看的是公司未来所有年份可获得的现金流的折现之和而不是某一年的表现。而极端不可持续事件或是极端不可持续的高ROE都是短期的极端好表现，但是从长期来看这种异常好表现是会迅速消失的，对于公司的未来那么多年的现金流来说不过是沧海一粟根本能起到任何作用的
其次，w的全称是persistency factor，也就是持续因子，即RI可以持续的大小的意思
所以w越大，说明RI可以持续的时间越长；w越小，说明RI可持续的时间越短越快消失归0
w越低RI越快消失，其实对估值来说正向影响是越小的
phoebeqp · 2024年08月29日
那ω跟RI之间这个关系跟ω跟ROE, levels of special items, accounting accrual有没有extreme之间有什么联系呢？跟dividend payout, historical persistence in the industry这些有什么关系呢？
王园圆_品职助教 · 2024年08月29日
同学你好，
讲义中的意思是，ROE如果非常非常大，那带来的RI就会在短期非常非常高，但是这种超高收益一定是不可长期持续的（没有一个公司能够持续给到股东超额回报的），那相对的，必然意味着w就会比较小，RI能够维持的时间相对更短了
同样，有很多极端的非重复事件，譬如公司今年确认了特别高的投资收益，也会短暂的使RI变得很高，但是这些非经营性的不可重复事件必然不能使公司每年都获得RI的，自然RI就会迅速归0，w就很小了
如果有很极端很大的应收应付，说明公司可能存在快造假，提前确认收入或一直延迟确认费用，所以会在短期带来很高的NI从而导致RI很高。但是长期来看，总有一天这些假账要做平，那RI就不再可持续了，w就只可能很小
低的分红比率意味着公司会把大部分的NI都用作公司的再投资再生产，公司就能通过这些投资行为持续获得高利润（譬如当年不分红的苹果公司），那NI就能始终比较高，RI就能更长时间的维持了，w就高
同样的，如果整个行业历史上就是有比较高的persistency 的，说明这个公司所在的行业天然的就能长期提供超额收益给到股东，（譬如高科技行业），那公司自己的RI能够长期持续就不奇怪了，所以ｗ也可能更高