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Amy_ywh · 2024年08月20日

老师可以写一下李老师的方法PVRI(T-1)= PVRI3的具体算式么

  1. CFA II
  2. Equity

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201710200100000408

问题如下：

8. Based on Exhibits 2 and 3 and the multistage RI model, Castovan should estimate the intrinsic value of TTCI to be closest to:

选项：

A.

€54.88.

B.

€83.01.

C.

€85.71.

解释：

C is correct.

Residual income per share for the next three years is calculated as follows.

Because Castovan forecasts that residual income per share will be constant into perpetuity, equal to Year 3 residual income per share, the present value of the terminal value is calculated using a persistence factor of 1.

Present value of terminal value = 8.54−(0.087×58.25)(1+0.087−1)(1+0.087)2\frac{8.54-(0.087\times58.25)}{(1+0.087-1)(1+0.087)^2}

= 3.47(0.087)(1.087)2\frac{3.47}{ ( 0.087 ) ( 1.087 ) ^2} =33.78

So, the intrinsic value of TTCI is then calculated as follows.

V0=\frac{45.25+3.88/1.087+3.68/(1.087)^2+33.78}=85.71

如题，谢谢！

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王园圆_品职助教 · 2024年08月20日

同学你好，请看以下讲义截图，你是需要助教写一下下面4种多阶段计算PVRI的方法中本题对应的黄色的那个计算公式吗？

请注意,题目这里说的是从第三年RI就开始进入永续不变了哦~~

黄色的PVRI的公式类似于永续年金公式，PVRI2 = RI3/r折现的时候是折现到第二年的年末，所以最后只需要再向前折现两年就可以了哦~~

或者你如果是按照李老师上课的公式PVRI（t-1) = RI(t-1)/r来计算的话，是需要从第四年开始计算的，但是由于RI从第三年开始保持不变，所以RI4=RI3，虽然带入的是RI３的值，其实本质此时这个分子已经是RI４了

即最后的V0公式是V0 = RI1/(1+r) + RI2/(1+r)^2 + RI3/（1+r)^3 + PVRI3/(1+r)^3(其中PVRI3 = RI3【也就是RI）/r】


这样计算出来的结果和答案是一样的哦~~

Amy_ywh · 2024年08月20日

谢谢老师我按照用RI3/r 然后再折现算出来了。 再请教一下老师，这里是不是用李老师的方法就完全用不到persistence factor了？是因为题目说RI3= RI4以后都一样了么？加入题目没有说这些都一样，我是不是需要用RI3/(1+r-w)来求RI4呢？

王园圆_品职助教 · 2024年08月21日

同学你好，“这里是不是用李老师的方法就完全用不到persistence factor了？是因为题目说RI3= RI4以后都一样了么？”——是的，此时属于讲义截图中第一种情况，RI保持恒定，所以可以类比优先股的方式求PVRI，不用persistency factor

“加入题目没有说这些都一样，我是不是需要用RI3/(1+r-w)来求RI4呢？”——不一定，要看题目给的条件是什么，如果直接给终值时间点的Price和Book value的关系，则适用于上面讲义截图的第4种计算方式计算PVRI

如果题目给了persistency facotor的具体数值，那就适用于讲义截图倒数第二种的计算方式来计算PVRI了，此时RI4 = RI3*w，你可以用RI4带入倒数第二个公式求PVRI3=RI3*w/(1+r-w)，或者直接用RI3带入PVRI2 = RI3/(1+r-w),注意PVRI两种方法落在的时间点不同即可

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NO.PZ201710200100000408问题如下8. Baseon Exhibits 2 an3 anthe multistage RI mol, Castovshoulestimate the intrinsic value of TTto closest to:A.€54.88.B.€83.01.C.€85.71. C is correct.Resiincome per share for the next three years is calculatefollows.Because Castovforecasts thresiincome per share will constant into perpetuity, equto Ye3 resiincome per share, the present value of the terminvalue is calculateusing a persistenfactor of 1.Present value of terminvalue = 8.54−(0.087×58.25)(1+0.087−1)(1+0.087)2\frac{8.54-(0.087\times58.25)}{(1+0.087-1)(1+0.087)^2}(1+0.087−1)(1+0.087)28.54−(0.087×58.25)​= 3.47(0.087)(1.087)2\frac{3.47}{ ( 0.087 ) ( 1.087 ) ^2}(0.087)(1.087)23.47​ =33.78 So, the intrinsic value of TTis then calculatefollows.V0=\frac{45.25+3.88/1.087+3.68/(1.087)^2+33.78}=85.71 没搞明白为什么单阶段模型里的PVRI可以用（ROE-r)*B0/(r-g)来计算，这道题多阶段模型的后面说了ROE=12%不变，r=8.7%不变，g也不变，为什么就不能用前面这个公式呢？

2024-10-01 20:35 1 · 回答

NO.PZ201710200100000408问题如下8. Baseon Exhibits 2 an3 anthe multistage RI mol, Castovshoulestimate the intrinsic value of TTto closest to:A.€54.88.B.€83.01.C.€85.71. C is correct.Resiincome per share for the next three years is calculatefollows.Because Castovforecasts thresiincome per share will constant into perpetuity, equto Ye3 resiincome per share, the present value of the terminvalue is calculateusing a persistenfactor of 1.Present value of terminvalue = 8.54−(0.087×58.25)(1+0.087−1)(1+0.087)2\frac{8.54-(0.087\times58.25)}{(1+0.087-1)(1+0.087)^2}(1+0.087−1)(1+0.087)28.54−(0.087×58.25)​= 3.47(0.087)(1.087)2\frac{3.47}{ ( 0.087 ) ( 1.087 ) ^2}(0.087)(1.087)23.47​ =33.78 So, the intrinsic value of TTis then calculatefollows.V0=\frac{45.25+3.88/1.087+3.68/(1.087)^2+33.78}=85.71 如题，为什么这里是1，其他题没给的话怎么算

2024-09-29 11:30 1 · 回答

NO.PZ201710200100000408 问题如下 8. Baseon Exhibits 2 an3 anthe multistage RI mol, Castovshoulestimate the intrinsic value of TTto closest to: A.€54.88. B.€83.01. C.€85.71. C is correct.Resiincome per share for the next three years is calculatefollows.Because Castovforecasts thresiincome per share will constant into perpetuity, equto Ye3 resiincome per share, the present value of the terminvalue is calculateusing a persistenfactor of 1.Present value of terminvalue = 8.54−(0.087×58.25)(1+0.087−1)(1+0.087)2\frac{8.54-(0.087\times58.25)}{(1+0.087-1)(1+0.087)^2}(1+0.087−1)(1+0.087)28.54−(0.087×58.25)​= 3.47(0.087)(1.087)2\frac{3.47}{ ( 0.087 ) ( 1.087 ) ^2}(0.087)(1.087)23.47​ =33.78 So, the intrinsic value of TTis then calculatefollows.V0=\frac{45.25+3.88/1.087+3.68/(1.087)^2+33.78}=85.71 题目正文写的persistenfactor 是0.1， 解题里用的是1？

2024-07-12 11:41 1 · 回答

NO.PZ201710200100000408 问题如下 8. Baseon Exhibits 2 an3 anthe multistage RI mol, Castovshoulestimate the intrinsic value of TTto closest to: A.€54.88. B.€83.01. C.€85.71. C is correct.Resiincome per share for the next three years is calculatefollows.Because Castovforecasts thresiincome per share will constant into perpetuity, equto Ye3 resiincome per share, the present value of the terminvalue is calculateusing a persistenfactor of 1.Present value of terminvalue = 8.54−(0.087×58.25)(1+0.087−1)(1+0.087)2\frac{8.54-(0.087\times58.25)}{(1+0.087-1)(1+0.087)^2}(1+0.087−1)(1+0.087)28.54−(0.087×58.25)​= 3.47(0.087)(1.087)2\frac{3.47}{ ( 0.087 ) ( 1.087 ) ^2}(0.087)(1.087)23.47​ =33.78 So, the intrinsic value of TTis then calculatefollows.V0=\frac{45.25+3.88/1.087+3.68/(1.087)^2+33.78}=85.71 12%这个数据用不到吗？

2024-04-08 23:50 1 · 回答