第2题，问一下关于题干的理解

这块是把yield curve，收益率曲线做了拆分。

公司债券的收益率YTM = 国债的收益率Benchmark YTM + 公司债的信用风险credit spread

这道题的题干就说，benchmark YTM stay unchanged，即，国债的利率未发生改变；

而credit spread increase ... with long-term credit spread increasing more，也就是公司债的信用风险credit spread整体上升，同时长期的信用风险上升更多（long-term credit spread increasing more）

所以这是把公司债收益率YTM拆分后，对2个模块的改变分别进行了描述。

题干这么说的目的，其实是和选项搭配的。注意到选项里面有government bond，他分析所对应的利率是benchmark YTM；而选项里面也出现了AA级别的公司债corporate bond，他分析所对应的就是credit spread curve。

由于credit spread curve上升，且长期上升更多，所以长期公司债的价格会下降更多，应该short长期公司债获利，选项C的sell 30-year AA-rated corporate bonds符合；

其实选项A的sell 5-year AA-rated corporate bonds也符合，因为credit spread上升，公司债的价格下降，sell/short头寸有盈利，但是长期的credit spread上升更多，短期的credit spread上升幅度相对较少，所以sell 短期5-year的公司债盈利相对较少。于是选项A的这个头寸不如选项C。

short公司债的cash inflow，可以拿来买国债赚一点coupon收入，因为国债的benchmark YTM不变，国债价格不会波动，投资国债只会赚到coupon收益。

综合来看，选项c sell 30-year公司债，在长期credit spread上升时，short头寸有盈利。同时买入5-year国债，在国债YTM stable时，可以赚到国债的coupon收益而不用考虑债券价格波动，这两个策略都会盈利。

选项A也会盈利，但是盈利相对少一点，因为sell 5-year公司债的盈利相对少点。

而选项B刚刚好做反了，是一个亏损的头寸。