barbell bullet

书后题第二题 说的level是指平行变动么？

是的，Level是平行移动，整条利率曲线都参与同向、同幅度移动。

Slope是斜率改变，是短期和长期利率的相对反向变化

Curvature/butterfly，是曲度改变，是短期、中期、长期利率，这三者之间的相对改变，短期和长期的改变方向一致，中期和他们俩相反。

如果问利率上升 哪个价格下降最少 是按照啥思路啊？

是要先看是否平行变动么 如果是level平行上升 就选duration最小的 就是bullet?

是的，判断的话就是看哪个组合的duration最小。因为duration就是衡量利率平行移动时，组合的敏感度的，敏感度越小，则组合价格变动越小。

这道题的话，是经过计算发现bullet的duration最小，所以选bullet。

我在笔记里记的这个 是记错了么 那啥时候选convex最大的啊？

笔记没问题。利率平行移动的话，先看组合的duration，Duration小的，价格变动幅度就小，duration基本上就已经决定了组合的变动幅度，因为duration是主要的影响因素。这时候可能就得结合数据算一下bullet/barbell/laddered哪个duration最小。

如果三个portfolio的duration一致，那么利率改变通过duration对价格的影响一致，这时候就只能判断次要影响因素convexity了，convexity大的组合表现最佳。

同等duration时，利率下降or上升，通过duration对三个组合的影响一致，但是convexity大的组合，在利率下降时，组合的value上升会更大；在利率上升时，组合的value下降会更好。所以，duration一样时，convexity大的组合一定表现最好。

现在不考yield curve steep flat curvature要选bullet还是barbell了么？我看讲义里没有那个表格总结了

这块考纲改了。

yield curve steepening，flattening，curvature改变时，直接从分析bullet、Barbell的现金流大权重入手。bullet的现金流基本就在中期，Barbell就在短期和长期，然后再分析非平行移动，对这些大权重Cash flow的影响。从而得到各个组合的表现哈。