Daily yield volatility

是的，原版书是有这样的错误，例题和课后题算法不一样。例题额外乘以了YTM，但是课后题没有乘。

其实基本上，这块算月度VaR的基本逻辑是：

第一步：已知daily yield volatility（σ），那么一个月的yield volatility是：根号21×σ（假设一个月21个交易日）

第二步：本月的yield上升极限（VaR）的临界点是： 根号21×σ×2.33

第三步：yield上升的VaR，再额外乘以Duration，就可以算出来的债券价格下跌的最大幅度VaR，为：

-Duration×根号21×σ×2.33

第四步：再乘以债券的Market value就可以算出债券价格的最大下跌金额VaR。

以上是课后题的算法，也是一般意义上这种题目的逻辑。

但原版书在写的时候，有问题，就是这个yield volatility给的太大了，导致债券的价格变动幅度【-Duration×根号21×σ×2.33】，算出来非常大，会有可能超过100%，意思是债券的亏损超过其value，这个显然不对。

所以，原版书在勘误的时候，例题和课后题出现了两个勘误策略。例题是让yield volatility再额外乘以了YTM，因为YTM是一个百分之几的数，这个数很小，相当于就是缩小了yield volatility一百倍，最终使得算出来的数据符合逻辑。

课后题的改法是，直接把yield volatility有原来的较大的1.5%，改成了1.5bps。也使得算出来的VaR符合常理。

25年的新版教材又改了算法，和以上2个算法都不一样，但更接近于课后题的算法（不乘YTM）

所以这块建议两个方法都记一下。何旋老师在讲例题的时候有做区分。如果是yield volatility比较大，比如1.5%, 2%，百分之几的数，这样要像例题一样，额外乘以YTM进行缩小。

如果给的yield volatility比较小，比如是一个以bp为单位的，1.5bps, 0.8bps, 3bps，这种就要像课后题一样，不需要再额外乘以YTM了。

不过从新版教材的改动来看，大概率考试也是不乘YTM的，更接近课后题的算法。