biguo · 2024年08月07日
发亮老师您好，.我想请教一下
1这个题目考点就是carry trade吧？FC利率高，且短期利率上涨，应该recieve floating获得上涨带来的收益。那D是低利率国家，upward且stable，短期利率低，所以应该是付floating吧？如果DC利率曲线是倒挂的，短期利率高的话，是会选择pay fixed DC floating吗？短期就对应floating？长期对应fixed，是这么考虑吧？
2.long short interest rate这个题目，我觉得直接说long short int rate很奇怪？这个和carry trade思路是一样的吗？借低投高？还是怎么理解比较好呢？谢谢！
发亮_品职助教 · 2024年08月08日
是的，5.1题这个题是carry trade，是利用currency swap做两个国家的carry trade。提问说的理解没什么问题。
因为currency swap涉及2个国家的利率，且头寸是pay一个利率，receive另外一个利率，所以这样的swap天生就可以做carry trade。
选利率的时候就是两个国家找最低和最高利率，pay低利率、receive高利率即可。所以有了利率信息之后，需要辨别出哪个利率最高，哪个最低。
high-rate currency这是高利率，肯定是投资receive，期限的话发现这个国家的利率是bear flattening，短期利率会上升，所以应该找高利率floating利率，是receive high-rate floating
Low-rate currency是低利率，肯定是借入，swap里面是pay，由于利率曲线upward sloping且stable，短期利率更低，所以应该pay low rate currency floating
合起来就是：pay low rate currency (DC) floating, receive high rate currency (FC) floating
总之，要pay尽可能低的利率，receive尽可能高的利率，最大化carry trade收益
如果DC是倒挂曲线，长期利率更低，那应该pay长期的低利率，所以是pay DC fixed-rate
swap里面的floating rate就是短期利率，因为每隔很短的时间利率就要reset一次，所以这个利率只管很短的期限，这正是短期利率的含义。
swap里面的fixed rate/swap rate是长期利率，因为这个利率会在很长一段时间里都是确定、固定的。比如，5-year swap rate，就相当于是一个5年期利率，因为在5年内，fixed rate都是固定的。
同一个swap里，fixed rate相对是长期利率，floating就是短期利率。
4.4题也是carry trade。不过他是在一国内部的carry trade，因为他是在本国内部同一条利率曲线上，借入了低利率、投资了高利率。由于是inverted曲线，所以是借入长期利率，投资短期利率。
long利率就是投资，short利率就是借入。有long,short利率这个说法。如：
long long-term rate, short short-term rates，或者题干的说法。这个见到有个意识就行，分析和carry trade一致。
