active return

嗨，从没放弃的小努力你好：

那我想问下，就是这个表中，Kingston fund的unexplained的因素造成的return更大，我可以说Kingston的manager承担了更多的unsystematic risk并且有更好的active manage的能力吗？

Hello，亲爱的同学~

同学大致理解正确。

如果两个portfolio ，如果factor positioning相同，residual的因素相同，在这个前提下，unexpanted return高，确实可以认为manager skill更好，active return更高。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，爱思考的PZer你好：

.视频中讲volatility相同，active share越大越好，意思是我承担了一样的风险但是能获得更高的主动投资回报吗？

Hello，亲爱的同学~

同学理解正确。

2.为什么用更小的股票数量实现更大的active risk好呢？active risk代表的不是风险吗？我记得你们在其他回答中有说过active share越大越好，active risk越小越好，怎么这里变成active risk越大越好了？到底是active risk可以代表主动投资收益，还是active share可以衡量portfolio能获得主动投资收益？

Hello，亲爱的同学~

active risk越小越好，是有前提的，前提是：想同active share。

如果active share不相同，则active risk越小越好，不一定成立。

要综合考虑active share与active risk，才能做出判断：active share / active risk，这个数值，越大越好。

3.视频说第一个unexplained risk更小，代表了他承担的非系统性风险更小，更efficient。我想问unexplained和非系统性风险有什么关系呢？为什么unexplained这一块就是非系统性风险？其他factor（比如market，size这些）算是系统性风险吗？

不能被因子解释的风险，是unexplained risk。

Market 是系统性风险。

长期对rewared factor的配置，也属于系统性风险。

不能被因子解释的部分，包括基金经理技巧（Alpha）和运气（residual），这两者都属于非系统风险。

知识点见下图画线部分。

.我做另一道题equity押题班的题时（下图），你们讲的是managerY的R^2小，代表Y的unexplained的部分比较大，所以manager Y的主动管理能力强。在上图的题目，你们讲unexplained这个部分衡量了非系统性风险了。我想问这块怎么理解？是不是基金经理主动管理的能力，就是承担非系统性风险呢？我作为基金经理，去挑选不同的factor，不也是我的主动管理能力吗？

主动管理能力（Alpha），是指基金经理的技巧，这本身就属于非系统风险。

挑选不同的factor，要看如何挑选。

如果是长期配置rewarded factor，不属于基金经理的能力，是投资者的要求。

如果是对各个因子做择时，这是Alpha，体现manager skill。

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