另类投资的周期调仓

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好：

这页PPT，就是再说，考虑到客户的目标或状况可能会有改变，所以要定期的对之前已经设定好AA做review，对于goal based这种方法，定期review尤其重要。

在review的时候有两点需要考虑：

第一点就是， 设定目标的时候，它是有一个固定的期限的需求，比如说最紧迫的目标是要满足未来五年的consumption需求，那过了一年之后，这个目标就变成了要满足未来四年的consumption的需求么？并不是的， 过了一年之后，最紧迫的需求还是要满足未来五年的consumption需求。所以对于这种目标来讲，并不是过了一年，期限就少了一年。 那这里面就会出现一个问题，我们是用一个sub portfolio来满足这个目标的, 比如说，最初的时候找到了一个sub portfolio，投资的都是五年期的债券，但是过了一年之后，这个债券就变成四年了， 而这个最紧迫的目标，依然还是满足未来五年的消费需求，在这种情况下，之前的sub portfolio就不能cover这个目标了，所以就需要进行调整，也就意味着有一些目标随着时间的改变，之前的sub portfolio就不再匹配了，所以就要不断的进行rebalance才可以。

第二点是税收方面的影响，也就是在rebalance的时候也要考虑税的因素。有税的话，就不要rebalance太频繁，因为一旦rebalance，就相当于会实现一个capital gain，那么你就要交一笔capital gain tax，那就得不偿失了。 

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！