Active cross-currency strategy

做carry trade就是借入低利率，投资高利率。至于是借浮动，还是借固定，这个都无所谓，只要哪个低就借入哪个。

这道题的题干说了，high-rate foreign currency与low-rate domestic currency，其实已经指明了要借入本国利率，投资外国利率。因为本国利率是低利率，外国利率是高利率。

现在就需要考虑，借入本国利率是短期还是长期，原则就是哪个低借哪个。

已知本国的利率曲线upward-sloping且remain stable，于是可知本国的短期利率是低利率，所以应该借入本国的短期利率。

而在swap里面，floating rate对应的就是短期利率【因为floating rate很短的时间就会进行调整reset，本质是短期利率】，fixed rate（swap rate）对应的就是相对长期的利率【5年期swap的fixed rate可以看成是5-year利率】。于是借入本国短期利率就是：pay domestic floating-rate

下来就要确定投资外国的利率是短期还是长期。

已知国外的利率会发生bear flattening，即国外的短期利率相对上升，长期利率相对下降，那应该投资国外短期利率，因为短期利率上升后，投资短期的话，收到的外国利息就会上升，这会扩大carry trade收入。于是是receive foreign floating

连起来就是receive foreign floating, pay domestic floating

其实这道题有一点不严谨，就是投资的应该是尽可能高的利率，就算国外发生了bear flattening，短期利率相对上升，长期利率相对下降，但依然有可能是短期利率低于长期利率。此时投资国外长期，收到的是仍然是相对高利率，投资短期的收入不是最高。所以题目最好应该加上一个国外利率发生bear flattening后，导致出现了inverted yield curve，即短期利率更高，所以此时投资国外短期floating rate是名副其实的高利率。