绿色虚线- short payer swaption不去看的原因

我是不是看漏了一个前提：拿三个头寸来比较不同的未来swap rate： Receiver swaption Swaption collar receive-fixed swap 画那个绿色虚线是不是就是为了画出swaption collar的图？

是的。

这块的背景是这样，我们可以用衍生品来hedge duration gap。

首先想到的第一个工具是swap，因为swap可以看成是2个债券的组合，所以swap天然就带有duration，利用swap来close duration gap是很合适的。

但swap有个缺点，就是swap是一个强制合约，如果利率朝着不利的方向变动，那我们会有亏损。

所以我们开始考虑使用swaption，因为swaption是一个期权，当利率对我们有利的时候，可以利用他hedge duration gap，当不利的时候，直接放弃期权，不会有亏损（最大亏损期权费）。但swaption也有个缺点，就是他的期权费很贵。

所以我们开始考虑swaption collar，构建一个零成本的swaption组合策略。在一定的利率区间范围内，swaption collar可以用来close duration gap，而且还是0成本。

swap, swaption, swaption collar，他们各有自己的优势利率区间。如上面的截图里，在不同的利率范围内，他的表现各不一样。

比如，以本题的数据为例，当利率在4.16%以下时，明显是receive-fixed swap收益最好，因为他的收益曲线最高。所以，如果基金经理预期未来的利率在4.16%以下，同时还要close duration gap，那么3个合约里面，应该使用swap.

如果基金经理预测未来的利率在4.16%~6%之间，那要使用swaption collar，因为他的收益曲线最高。

如果预测未来利率在6%以上，那应该使用receiver swaption，因为他的亏损最小，就是一个期权费（3个合约里的收益最好）

这个short payer swaption的盈亏图画出来，只是为了和long receiver swaption一起搭配一下，画出这个collar的盈亏图。因为这个策略里面不会单独使用short payer swaption，当我们构建好collar的盈亏图后，这个short payer swaption的盈亏图就被擦掉了。

最终关注的是：swap, swaption, swaption collar (long receiver swaption + short payer swaption)这3个头寸。