在财报M2中DB plan的估值考量里，讲义中写到“Net interest expense/income should not be included in the discounted cash flow model"。
而何老师讲解时提到Net interest expense/income不应该从FCF中减掉。
关于这两感觉有突兀，不太理解，请帮忙解释一下，谢谢🙏
王园圆_品职助教 · 2024年07月20日
同学你好，首先，在对公司进行估值的时候，运用的是FCFF折现进行估值的方法，那最后FCFF折现计算的就是firm value而不是equity value。然后通过Equity value=PV(FCFF) - 所有的debt(其中就包括了一般的公司debt以及net pension liabilities这种debt）
的方式来求出最后的equity value的
net interest expense本身是由于PBO向后延一年才产生的，所以零时刻的PBO已经包含这种由于PBO向后推一年才产生的利息费用了，而PBO本身就已经在估值的时候被enterprise value减去了，所以就不用再把interest expense单独从enterprise value中减去了。
所以，讲义这里说的“should not be included in the discounted cash flow mode”就是基于上面的原理得到的
而何老师是从计算的角度说明的，计算FCFF的时候本身就不应该考虑interest expense和interest income，更由于上面PBO已经体现了debt价值，所以FCFF就更不需要特意去多减一个养老金产生的interest expense/income的值了