请问老师，固定收益债券的定价当然会在基准上加上一个spread，这是常识啊。 这个常识，为什么会是coupon income 在rolldown策略中更高的理由呢？coupon income 比original credit spread 高又是什么意思呢？
不太明白这两句话想表达什么，是什么逻辑，可否帮解释一下？
发亮_品职助教 · 2024年07月13日
这块讨论的是信用债券的roll down return，整个这页都是围绕着由于存在yield spread，所以导致信用债的roll down return要比国债的rolldown return更高
更高有2个来源：第一个来源是信用债更高的coupon rate/coupon income；第二个是信用债有更高的price appreciation
这页讲义的两段就分别讲这两点。
第一段就是讲更高的coupon income：和利用国债做roll down return相比，由于信用债存在credit spread，所以其coupon rate会更高一点，因为信用债的coupon rate会对credit spread进行相应的补偿（by the bond's original credit spread）。于是利益信用债做rolldown return的话，这个coupon income就会更高。
第二段就是讲更高的price appreciation，也还是因为credit spread的存在，所以在rolldown的时候，会有更多的YTM下滑，于是导致期初与期末更高的价差。