为啥第五点有个short？ 老师讲的意思听起来是ALM要多持有bond。那不应该是long？

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好：

在ALM这中发方法中，资产端是cash inflow，也就是持有资产是会产生现金流入的，所以我们可以把他想象为一个long position；而liability 是 cash outflow，也就是这些负债会产生现金流出，也就是可以把他描述成是short position，这些都只是作者的一种叙述方式，我真心的建议同学，这个地方不是考试的重点，同学不需要深究。

第五句的翻译为：

在hedge/return seeking和Surplus optimization这类方法中，因为它们都是有需要把surplus进行优化的过程（区别在于对funded status要求不一样），那在Surplus optimization的过程中，是可以持有一些和负债特征相符的资产的（这也是partial hedge）。

其实对这句话的理解，何老师在课程中已经说的很清楚了，没有那么复杂，就是在用asset cover liability 的时候，asset 中的bond的权重不能小于0， 要不就无法cover 负债的风险了。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好：

第五点最后面的short，是对liability状态的一个形容。

我们使用ALM方法的时候，需要用asset来cover liability的风险，而liability都是Contractual的现金流出，那么我们持有的asset就要增加bonds的头寸，也就是对于asset端来说，是long position，那相对的liability的cash outflow，就可以作为short position。

这个地方同学不用过于纠结，它只是一种表达方式，和我们前面讲过的MVO或是ALM方法，没有相矛盾的地方。

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