NO.PZ2016012102000202
问题如下：
Which of the following is not an appropriate method of computing free cash flow to equity?
选项：
A.FCFE = CFO – FCInv + Net borrowing
B.FCFE = CFO – FCInv – Net debt repayment
C.FCFE= FCFF- Int(1 – Tax rate)解释：
The answer is C.
FCFE= FCFF- Int(1 – Tax rate)+Net borrowing
考点： FCFE的公式
A是公式基础公式讲义的原型，所以A正确。
B公式中的+ Net borrowing 就是 - Net debt repayment，一个是+净借款，一个是 - 净还款是一样的，所以正确。
C公式是196页公式两个公式组合下，
FCFF- Int（1-tax rate）=CFO-FCInv
FCFE=CFO-FCInv + Net borrowing = FCFF-Int（1-tax rate）+ Net borrowing
所以C少一项 +Net borrowing。C选项错误。
老师好 -
想问一下 C 选项 - 相比起A 与 B - C选项是最不 appropriate的一个， 因为它miss 考虑了 发新债 融资得到的钱 - 股东是有权entitle to这笔钱的 -
可是如果 不考虑 A 与 B选项 - C本身是否是错误的呢？ 如果公司不融新债， 那么可以给到 equity holder 的不就是 FCFF 减去 coupon payment （加还tax）?
所以C 选项从公式而言 如果公司不发新债 - 是否是正确的表达呢？
谢谢
FCFE= FCFF- Int(1 – Tax rate)
