经典题module3的3.4题

嗨，爱思考的PZer你好：

有点儿不理解同样期限的key rate duration大说明什么？

Key rate duration就是反映组合对某一个单个利率期限的敏感度。

比如A,B 2个组合，同样是10-year的期限，A在10-year这个期限的key rate duration是10，B的Key rate duration是2.

那说明，同样是10-year的利率上升1%，组合A的价值波动会更大，组合A的价值波动为-10×1%=-10%，而组合B的价值波动只有-2×1%=-2%。

为什么不同的组合在10-year这个期限上的敏感度不同呢？

因为不同组合的现金流分布不同，组合A之所以在10-year的key rate duration，就是因为组合A在这点上分布了大量的现金流，导致这点的利率改变时，会对组合A的折现价值产生较大的影响。

所以如果组合在这个期限的key rate duration越大，则说明这个组合在这点的现金流分布就越多，这个组合可能会购买大量这个期限的债券，以至于在这点会有大量现金流集中。比如，A组合就有可能是有大量的10年期债券，所以导致其10年期的KRD比较大。

所以，我们就可以用KRD的大小来判断组合内部各个期限债券的分布情况。

这道题就是和benchmark相比，active组合在10年期有更大的KRD，这说明active组合在这点有布局更多的债券。为什么会在这点布局更多债券？那有可能是预期将来这点利率会下降，想要享受更多的price appreciation。

以及应该利用这种情况执行什么策略？

是执行了策略之后，会影响到key rate duration数据。KRD是组合的一项数据展示，会告诉我们组合的现金流分布特征。

难道题目不应该还有个前提假设是利率上升还是下降吗？

不用。KRD展示了组合的特征、现金流分布，我们可以根据这个特征分析出组合会哪种利率变化的背景下盈利，进而判断出基金经理对未来利率改变的预期。如这道题的第二问就是基于KRD来判断对未来的利率预期。

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