经典题module2,第3.3题

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好：

咱们先从概念上分析一下。

每个资产的ACTR相等，是risk parity的公式，而每个资产的ratio to excess return to MCTR相等，则是risk budgeting的公式，它们之间是既有联系又有区别的。

risk parity的目标是使得每个资产对总风险的贡献度相同，表达式ACTR1=ACTR2。因为它认为贡献度相等时，资产分散化的效果越好。

但是risk parity有个缺点，它只考虑了风险，没有考虑收益率，所以risk budgeting引入资产收益率，认为当excess return1/MCTR1=excess return2/MCTR2时，资产1和2的风险达到了均衡。这个均衡条件使得投资者在每个资产上承担的风险以及获得的收益达到最优状态，也就是所说的 optimal use of risk 。

进一步说，Risk budgeting有广义和狭义之分，广义risk budgeting，是指找到最优风险分配方案的过程。而risk parity和狭义risk budgeting是广义risk budgeting的下位概念。

我们再从答题技巧上分析一下。

如果遇到和这个知识点相关的题，大概率是考查计算的，而计算的方式，也就是我们上面提到的那两个公式。所以其实我们可以从题干中给出的条件，就基本上可以判断出，这道题需要我们用哪个公式计算，其中最明显的就是risk-free rate，因为只有通过它，才能算出来 excess return，那自然考察的也就是ratio to excess return to MCTR这个公式的计算了。

还有就是，一般考到ACTR的时候，大概率都是概念上的，需要每项资产的ACTR相等，从而让我们判断如何去调整权重。

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