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biguo · 2024年06月29日

Return based holding based

老师您好 1.return based holding based top down bottom active passive这些在trading还有equity课程里面都有,想请问一下有没有总结的表格,把这些对比汇总在一起?我经常搞晕 2.请问一下fee structure这里为什么是underestimate downside risk呢?后面也是underestimate standard deviation?我不是很理解 3sharing的定义是active return beyond base fee。我想请问一下,是base fee吗?我感觉应该是base fee对应的收益?所有的performance fee的计算一定是针对比base fee高的部分吧?没有总额乘以20%的吧?谢谢老师

2 个答案

吴昊_品职助教 · 2024年07月01日

嗨,努力学习的PZer你好:


不客气~

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

吴昊_品职助教 · 2024年07月01日

嗨,从没放弃的小努力你好:


1、不同学科,参考书不同作者不同,侧重点也不尽相同。不建议把两门学科的内容混在一起记忆,还是分开记忆比较好。

就单纯从Trading这门学科出发,在归因和基金经理风格分析中都牵涉到了holding based和return based,这是两个不同章节里面独立的两个话题,需要分开记忆,因为优缺点会有细节上的差别。

①图1是两类归因的区分。

②图2是风格分析的区分。

2、incentive fee费用结构是不对称的,低估了下跌风险。我觉得这个结论可以这么理解,upside的波动率下降,downside的波动率不变,那我们平均波动率是下降的。如果我们用更小的平均波动率来衡量downside risk,那我们就低估了下降风险。

关于这个结论,我翻阅了原版书,原版书上就是一个结论,没有过多展开解释其原因。而且这句话还是原版书摘自某一篇研究报告的结论,李老师在上课时也讲了这个结论不重要,不需要深究。我们就当一个结论记忆一下即可。

3、在这道题中,beyond base fee就是指要扣除0.25%。active return减去base fee之后,再乘以20%。

当然,并不是所有的题目都要扣除base fee,具体情况要根据题目条件而定。总结如下:

①excess return、active return就是要减去benchmark的,如果单纯是return就不需要减去benchmark;

②gross不需要减去base,而net需要再减去base。


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努力的时光都是限量版,加油!

biguo · 2024年07月01日

感谢老师的细致讲解,麻烦您了

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