情景1是ROE逐渐降低到re，那为什么列的公式里PVRI t-1还包含了中间的RI现值求和呢

同学你好，红色手写是原版书使用的公式，而下图是李老师上课的时候推导的公式，同学可以注意一下，李老师推导的公式右边用红色手写字体写的公式就是原版书这个公式的后半部分除去（1/（1+r)^(T-1)这个部分后的公式。

同学可能不记得了，上课的时候，李老师给出的这个公式其实是根据原版书公式推导来的，假设w=1+g,在原版书这个公式的基础上向后推导一年得出的

也就是说，在使用这两个公式时，李老师的公式比原版书公式向后多推导了一年

现在你看到的题目，都是沿用的原版书的公式。如果你要使用李老师的公式，也是能够计算出一样的结果的

原版书公式（红色手写公式）是PVRI = RI2026/（1+r-w）,计算的就是落在2025年年末的PVRI

而李老师的公式就是PVRI = RI2026*w / (1+r-w),计算的就是落在2026年年末的PVRI

同学你好，

情景1是说ROE在2025年的时候是26%，之后才逐渐下降到Re的水平——也就是从2025年以后才适用多阶段模型计算PVRI的计算方法，即PVRI可以计算解决的是”RI2026，RI2027.。。。。。直到永远“ 这一段的RI折现之和

但是，注意：题目的现在，0时刻，是2021年的年末。那RI2022，RI2023，RI2024，RI2025怎么办？他们的折现值依然是2021年末公司价值的一部分呢。

所以我们依然需要把2022年到2025年的RI都一步一步计算出来，再折现到0时刻从而补足PVRI不能计算的那一部分value——这也就是你看到手写红色公式中间一部分的实际含义了