老师,这道题考的是固收的内容, 我听了何璇老师的讲解和其他老师的答疑,还是有个小疑问.
1 红框里的描述是指利率的平行移动么?
因为视频课和答疑都没有讲这个题干, 直接investment horizon=Mac.duration,构建了免疫策略,直接推出了expected annual return = YTM
问题是不确定利率是否是平行移动, 就得出这个结论我就不太理解了
是利率额的平行移动才能推出免疫策略成功(虽然反过来说不行)
tujinjin · 2024年06月27日
老师,这道题考的是固收的内容, 我听了何璇老师的讲解和其他老师的答疑,还是有个小疑问.
1 红框里的描述是指利率的平行移动么?
因为视频课和答疑都没有讲这个题干, 直接investment horizon=Mac.duration,构建了免疫策略,直接推出了expected annual return = YTM
问题是不确定利率是否是平行移动, 就得出这个结论我就不太理解了
是利率额的平行移动才能推出免疫策略成功(虽然反过来说不行)
这题, 好像不考免疫策略...而且他那个变动20bp之后,利率就恢复flat and stable了,也就是利率是stable的 另问一下:利率flat 中文是什么意思? 平的还是稳定的?
发亮_品职助教 · 2024年06月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
结合上下文，这个20bps的利率上移不是平行移动，是短期利率的上移。
原因是，这里说是由于tightening monetary policy紧缩的货币政策导致利率上升，而货币政策一般作用的是短期，所以可以初步判断是短期利率上升20bps。
接着后面的题干又进一步证明了是短期上升20bps，因为他说and then remain relatively flat，即，发生20bps的上升之后，利率曲线开始维持相对的平坦（flat）形态。这就证明了是短期利率先上升20bps，所以利率曲线才能变得更加平坦（flat），然后利率曲线才能维持这种flat.
PS，如何碰到题目说紧缩的货币政策，没有强调期限或者题目没有涉及期限，那就默认是利率的上升，不用再单独分析是短期利率还是长期利率。
关于免疫的条件理解有误哈！
平行移动是免疫成功的充分不必要条件，这是在固收第2个LM学到的结论。换句话说就是，如果出现了利率平行移动时，则免疫一定成功，这是充分条件；
但是免疫成功时，不一定是平行移动造成的，有一些非平行移动也会造成免疫成功。这是非必要。
所以如果出现了非平行移动，我们也不能肯定地说免疫是失效的，有可能免疫仍然可以成功。
所以这道题不用纠结是不是平行，就是先看组合的Macaulay duration =投资期是否成立，如果成立，且在利率变动的情况下，那就投资收益率可以维持住期初的YTM 2%。
文中的flat就是指利率曲线变得更加水平了，且利率变动之后，维持住了这种flat的曲线。因为短期利率有20bps的上升，所以导致曲线变得更加水平，然后接下来3年，利率维持这种flat形态的曲线。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！