later expansion阶段，大宗商品的表现到底是underform还是outperform？

嗨，爱思考的PZer你好：

Hello，亲爱的同学~

原版书教材写的是，Cyclical assets may underperform while inflation hedges such as commodities outperform.

它其实是把commodity单独拎出来做讨论了，就不属于Cyclical assets大类了。

大宗商品跟随通胀，需要把大宗商品划分为inflation hedges类型的资产。

大宗商品的特点是，通胀预期上升，大宗商品上涨。通胀预期下降，大宗商品下跌。

而cyclical asset是顺周期资产。

顺周期资产的特点是，经济预期上升，cyclical asset上涨。经济预期下跌，cyclical asset下跌。

例如汽车行业就是cyclical asset，具有比较明显的顺周期性。

于是，当经济预期与通胀预期不一致时，大宗商品的走势，会与cyclical asset分化。

例如，在late expansion，通胀上升，引发大宗商品上升。

同时，通胀上升，又引起央行紧缩性政策，从而市场对后续经济能否继续上升有疑问，经济预期减弱，cyclical asset表现不佳。

同学以原版书为准。

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