rebate rate是什么意思？

请问您这里提到的collateral cash的情况，相当于是赚了是lender方的，赔了是borrower方的吗？但是投资决定是lender来做吗？

Yes，投资决策都是lender来做，但赚亏都是lender承担。Lender只需要保证期末security lending业务结束时，能按时足额地把collateral cash还给对方即可，至于在这个期间cash如何投资，lender完全可以自己决策，盈亏自己承担。但一般collateral cash能不能做投资，需要看合约约定，这个我们题目一般不会考这么细的。

嗨，从没放弃的小努力你好：

我记得哪门课里讲到过collateral reinvestment risk，那这个risk是不是由short selling方（securities borrower）来承担的？

我搜了一下原版书，并未找到collateral reinvestment risk，这个我还不敢确定具体指的是哪方面。方便的话之后碰见可以at我，说一下出处，我看一下前后背景。但我印象中好像没有这个考点哈！【三级固收有一个collateral exhaustion risk，不知道是不是原本想说这个？】

说一下这个关系哈：

Security borrower借过来债券要做short selling，做空债券之后会获得cash，但这个cash一般要存在一个指定账户里，不能随便拿出去做有风险的投资。原因是short selling已经是加杠杆投资了，如果把short selling做空获得的cash再拿出去投资，那就是杠杆上再加杠杆，这属于极大的风险，一般情况下是不太会这么操作的。除非题目有特殊说明。

如果security borrower做空债券获得的cash拿出去投资了，那这个投资的风险由security borrower承担。security borrower得保证期末有足够cash把债券买回来还给对手方security lender。

security borrower为了借入债券做空，他需要给对手方security lender提供抵押物collateral，抵押物可以是cash，也可以是其他资产，如债券、房产、股票等。这个抵押物在security lender处保管，一般情况下，security lender也不会随便动用抵押物，因为抵押物也有专门账户。

如果抵押物是cash的话，那意思是security lender的账户里多了一块cash，这部分cash一般是可以用作短期无风险/低风险国债、货币市场投资的。security lender利用collateral投资获得的收益，需要归还一部分给security borrower，因为本质上collaterl仍然属于borrower的资产。

大概就是上面这个关系

是由borrower来决定collateral怎么投资，并承担盈亏？所以也算是short selling的一个风险？

Collateral在security lender处哈，因为security lender借出了债券，他需要一个抵押物来做保证，于是就产生了的抵押物collateral。

如上面所说，collateral如果是资产的话，如股票、债券，这些资产仍然属于security borrower，只不过是security borrower拿出去做了抵押，但所有权还属于borrower，所以collateral这个资产、股票、房产、债券的涨跌收益仍然属于security borrower，security lender不承担任何风险。

但如果collateral是cash的话，security lender有可能会拿着抵押物cash去做投资，这时候盈亏都是security lender承担，security lender只需要保证期末把cash归还给对手方security borrower即可。但一般情况下，这个cash能否拿去投资，是有比较严格的规定。

如果说security lender拿着collateral cash去投资，且投资亏损，期末security borrower归还掉债券，但是拿不回cash，这时候确实会让security borrower承担损失，也算是利用这种抵押借入债券做short selling的一个风险哈！这种就是一种信用风险了。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

因为他既收到借出bond B的收益，又会得到collateral的投资收益

不对，Collateral是抵押物，抵押物的收益仍然属于对手方，像我们把房子抵押给银行进行贷款，房子依然属于我们，房子的涨跌是我们承担，而非银行。同理，抵押物的收益不属于security lender，他只是暂时保管抵押物collateral。所以抵押物产生的收益2.5%是对方security borrower的哈。security lender借出债券只能收到lending rate 3%。

下面说一下具体的理解：

Rebate rate是：security lender退还给Security borrower的费用，是退还的一个净费用，可正可负。

security lending业务，即，借出/借入债券的业务，同时，在这里面还存在一个抵押物collateral，抵押物是另一个债券，这块存在2个债券哈。

例如，甲同学是security lender，他把A债券借出给了乙同学，乙同学是security borrower，乙同学提供了一个抵押物B债券。现在抵押物B债券是在甲同学手上。

这里存在这样的现金流状况：

乙同学（Security borrower）借入债券，需要支付给甲同学一个lending rate

甲同学暂时拿着抵押物collateral，这个抵押物会产生income，这个income仍然属于乙同学，所以甲同学需要把抵押物的income归还给乙同学。于是：

Security borrower支付给security lender一个lending rate

Security lender要把抵押物的income退还给security borrower

这里面可以算一个净差额，净差额就是rebate rate：

rebate rate = collateral收益 - lending rate

这是站在security lender的角度，security lender退还给security borrower的净额。

如果抵押物collateral的收益更大，大于lending rate，Rebate rate为正，则代表security lender会给security borrower退还一个净现金流

如果抵押物Collateral的收益更小，rebate rate为负，则security lender会给security borrower支付一个负收益，即security lender会收到一个正收益。

像这道题，抵押物A债券产生的收益是2.5%（抵押物在security lender手上），security lender应该把这个收益退还给security borrower，同时借债券B的lending rate是3%，security borrower应该支付给security lender 3%。净额应该是security borrower净支付给security lender一个0.5%的收益。

但rebate rate按定义是security lender退还给security borrower的利率，所以rebate rate应该是-0.50%

这块有点绕，自己分析两遍哈，关键知道rebate rate是lender退还给borrower的净额。

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