17:17 (2X) 如果题目没说overweight和underweight那句， 只说了用long short策略，是不是就要long china cds +short us cds？
发亮_品职助教 · 2024年06月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
如果题干不说overweight与underweight，仅仅是从这道题的表格CDS spread大小出发，那没办法做策略。仅仅看CDS Spread的当前大小是没办法做long-short CDS策略的。
原因是Long-short策略都必须要基于对未来市场的预期，如果预测未来这个标的物信用风险变大，则应该Buy CDS protection，等将来信用风险真的上升时，CDS的价值上升，有盈利
如果预测未来这个标的物信用风险变小，则应该Sell CDS protection，基于这样的预期，卖出CDS可以在期初赚保费，而在未来不用赔付。
买哪个CDS与卖哪个CDS都是看标的资产未来信用风险是预期如何改变的，和当前时刻的CDS Spread大小无关。
所以这道题直接说overweight Chinese, underweight US，其实是直接告诉我们如何做策略，直接给结果了。
这个信息可以换一个表述，就是预期未来中国的信用质量变好、信用风险变小，美国的信用质量变差、信用风险变大，如果是给出以上信息，那我们需要分析一下，应该增加中国的信用风险敞口（卖出CDS保险赚保费而不用理赔），降低美国的信用风险敞口（买入CDS保险转移出去美国的信用风险敞口）
如果换成以上表述，就是需要我们自己分析一下overweight哪个（卖哪个CDS），underweight哪个（买哪个CDS）
还有一种情况，就是A/B两个公司是可比公司，信用风险CDS Spread理论上应该一样大，但是A公司的CDS Spread是150，B公司的CDS spread是120。如果预期将来这种差异不可持续，两者Spread会回归。那就是预期B公司的CDS spread会从120开始上升，A公司的Credit spread会从150开始下降，两者会收敛
这时候可以Buy CDS on B公司， 因为CDS Spread上升会导致CDS合约价值上升有盈利，同时Sell CDS on A公司，因为CDS spread下降，现在卖出CDS可以赚取高保费而将来不用赔付。
无论哪种情况，Long/short策略要基于对未来的预期，即，未来CDS spread的改变，当前的CDS spread大小不会影响策略。所以碰到这种题目，要么会像这道题直接给结果说underweight、overweight哪个；要么会给spread改变预期，我们要自己分析如何交易CDS。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
