请问 Z-DM和Z-spread的区别？
Z-DM是在sport rate上加一个discount margin，Z-spread 其实也是在无风险收益率上加一个spread， 那这两个概念其实差不多啊，还难区分开
发亮_品职助教 · 2024年06月21日
是的，两个概念是差不多，属于对标的概念。最大的区别就是Z-DM针对浮动利率债券，Z-spread针对固定利率债券。剩下的内容都差不多。
Z-spread衡量的是固定利率债券的所有超额风险（相对于国债benchmark而言的所有超额风险补偿都装在z-spread里面）
对标过来，Z-DM反应的是浮动利率债券的所有超额风险（相对于基准利率MRR而言的所有超额风险）
两个都是风险补偿spread的概念，但是Z-spread是基于国债无风险利率曲线spot rate curve算出来的
而在算Z-DM时，会基于市场参考利率MRR，至少是用到了第一期的MRR1。虽然后面几期也用到了Spot rate，但是这些Spot rate里面隐含着未来开始的利率forward rate，我们使用这些forward rate/Spot rate来充当未来开始的浮动利率MRR。这是在求Z-DM时会出现spot rate的原因。
另外在计算Z-spread时，分子的现金流是固定利率债券的现金流。而在计算Z-DM时，这是一个浮动利率债券，浮动利率债券未来的现金流基于未来的参考利率MRR，而未来的参考利率隐含在Spot rate里，所以在计算Z-DM时，未来的cash flow会用一系列Spot rate来算，这也是spot rate会出现在算Z-DM的分子现金流的原因。