tax-efficiency ratio

明白您的意思了，Tax efficiency ratio（税收效率比率）是一个用来衡量投资组合税后回报与税前回报之间关系的指标。然而，在回报为负的情况下，这个比率变得不那么有用，原因主要有以下几点：

1. 比率的计算意义减小：税收效率比率通常是通过比较税后回报与税前回报来计算的。当回报为负时，这种比较就失去了其原有的意义，因为负回报意味着投资者实际上遭受了损失，而税收效率比率的重点在于衡量税收对正回报的影响。
2. 税收影响的相对性：在正回报的情况下，税收会减少投资者的实际收益。然而，在负回报的情况下，税收实际上可能减少了投资者的损失（例如，通过税收损失抵扣）。因此，税收对负回报的影响与对正回报的影响是截然不同的，这使得税收效率比率在衡量负回报时的有效性受到质疑。
3. 投资策略的重新评估：当投资组合出现负回报时，投资者更关注的是如何调整投资策略以避免进一步的损失，而不是去计算一个在当前情况下意义不大的税收效率比率。

综上所述，由于负回报改变了税收对投资组合影响的性质，并且在此情境下投资者更关注损失控制和策略调整，因此税收效率比率在回报为负时变得不那么有用。