Special Issues: Proxy For FCF

同学，首先讲义和原版书的结论就是新发股票不影响FCFE的金额大小，其次FCFE的计算公式里也从来没有包含新发股票带来的金额这一项，另外助教上面也试图通过例子说明了，如果把所有的股东（新股东老股东都是股东）看作一个整体，那股东自己拿钱给公司（也就是新发股票的钱就是从老股东或新股东那里募资的行为）并不能说明股东的自由可支配资金增加，因为这部分新发带来的钱本质就是股东自己的钱，并没有增加股东这个整体的可支配现金。从这三个角度出发，都不应该认为新发股票对FCFE的金额有影响（同样由于FCFF是公司自己经营的来的，和募资行为完全无关，所以也不会影响FCFF）

你可以坚持你自己的想法，认为新发股票就是对FCFE，FCFF有影响的。助教尊重你的想法，但是考试的时候，请以讲义的结论为准，记住考试的时候需要认为新发股票不影响FCFE，这样考试根据考点做对的概率才会更大

另外，助教第一次回答你的时候，已经说了，确实讲义也支持你后面的结论，认为由于发行新股导致的杠杆改变，是会影响FCFE的，但是依然不会影响FCFF。而且杠杆的改变主要影响的是未来的现金流而非现在的，所以关于杠杆对FCFE的影响是更间接，也需要更久时间去体现。考试的时候，杠杆改变和新股发行同学最好看成是两件互相不相关的事情，而不要互相关联起来看，这样考试做对的几率会更大

同学你好，新发股票本质就是股东自己拿钱给到这个公司了，怎么能算是股东可支配的钱增加了呢？

你可以把所有股东想象成一个整体，就像你原本收到了这个公司给的盒子，盒子里有100元可以供你自由支配，然后你把自己口袋里原本属于自己的10元扔进盒子里，你实际收到的可支配的钱，也还是100，不会变成110元！因为那10元依然就是你自己的钱，并没有因为从口袋里变成进了盒子里，就给你增加了财富总值呢

请看以下讲义结论，所有的结论请以讲义这里的表述为准。老师可能说的时候有别的背景，但是讲义结论是固定的，请看蓝色部分，杠杆变化确实是会影响FCFE的而非不影响哦。