框架图如上所示，没有了解cash flow yield与YTM的区别，YTM也是从现金流和价格倒推得到的呀？
这里说Macaulay duration不是weighted average of duration，但是最开始复习的时候老师说Macaulay duration就是时间的加权平均，没有理解这里的意思。
pzqa31 · 2024年05月31日
嗨，从没放弃的小努力你好：
cash flow yield就是portfolio 的IRR、YTM。YTM需要满足三个假设：持有至到期、无违约风险，期间现金流以这个YTM再投资。而cash flow yield，期间现金流都是假定用cash flow yield再投资，收益率曲线steepen，长期限利率大，短期现金流也可以用较大的cash flow yield做再投资，所以portfolio收益就越高。加权平均YTM是假定期间现金流用portfolio中对应的YTM再投资，收益率曲线steepen不影响每个YTM，（短期现金流以短期低利率再投资，长期现金流以长期高利率再投资），所以整个portfolio的收益就没那么大了。所以若upward yield curve，cash flow yield＞weighted YTM。
Macaulay duration is the weighted average term to maturity of the cash flows from a bond，是债券CF的平均回流时间，意思就是你大概平均花多久把这个bond portfolio的CF（包括coupon和本金）收回来（就是同学的理解），而不是债券duration的加权平均的计算。
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