为什么要换成cash expense？为什么会降低FCF和equity value这一部分没有听明白

同学你好，通过FCFF，是不是计算的总的公司自由现金流，然后可以通过计算得到的EV然后用EV-debt得到总的公司股权价值

注意这个公式：每股价值=公司总股权价值/shares outstading

接着下一步就是通过这个公式计算每股价值

一旦公司有更多的股份发行在外面，是不是每股价值就下降了？

但是现在分母的这个shares outstanding根本就不好估计，所以第一种方法就干脆从分子的角度出发，通过调小FCFF直接使分子变小，一样能达到最后调小每股价值的目标

同学你好，别忘了老师这里的前提是在通过估计未来的FCFF来估计公司的合理每股价值，而不是真的在计算公司的实际自由现金流

而share-based compensation expense虽然是非现金的支出，但其实这些share-based compensation有一天是很可能会转成新发的股票，从而导致公司的股票发行数更高。

每股价值=公司总价值/shares outstading

所以一旦新发股票最后就会导致每股价值更低。但是未来到底有多少RSU和option会转成普通股，是不确定的，既然无法准确估计，就总要有个基准来估计，所以这里的第一种方法就是假设这些share-based compensation expense就是现金性费用，那就会导致计入FCFF计算的现金性EBIT就更低，从而也就降低了FCFF。一旦FCFF更低，自然公司估值就会下降

你看截图下面第二个点点还列了alternative的方法，也是在试图解决无法估计未来由于share-based compensation 导致的股票增发从而引起的每股价值下降的问题

所以两者本质的目的都不过是找一种方法来合理调低每股价值而已