书里有个例题提到收益率曲线steepen的情况下，CFY大于YTM；
我自己也算了一下收益率曲线inverted的情况下，CFY小于YTM。
请问老师，这个结论有没有特殊情况，或者可以严谨的证明呢？
pzqa31 · 2024年05月18日
嗨，从没放弃的小努力你好：
Cash flow yield是portfolio的YTM，满足YTM的三个假设：持有至到期、无违约风险，期间现金流以这个YTM再投资。
cash flow yield，期间现金流都是假定用cash flow yield再投资，收益率曲线steepen，长期限利率大，短期现金流也可以用较大的cash flow yield做再投资，所以portfolio收益就越高。
加权平均YTM是假定期间现金流用portfolio中对应的YTM再投资，收益率曲线steepen不影响每个YTM，（短期现金流以短期低利率再投资，长期现金流以长期高利率再投资），所以整个portfolio的收益就没那么大了。
所以若upward yield curve，cash flow yield＞weighted YTM。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！