pzqa31 · 2024年05月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
关于roll down，是有两种算法的。一种是spot rate折现计算的rolldown return；另一种是ytm折现计算的rolldown return。这道题考察的就是基于ytm折现的roll down return。
用ytm折现时，不同现金流用的折现率是一样的，比如3年期债的价格P0=c/(1+y)+c/(1+y)^2+（par+c）/(1+y)^3，那么1年后，这只债的价格P1=c/(1+y)+(par+c)/(1+y)^2，此时，rolldown return=P1/P0-1,这个rolldown return与期初债券折价还是溢价发行有关。如果溢价发行，随着时间的流逝，债券价格向下趋近于par，此时，rolldown return为负，如果折价发行，随着时间的流逝，债券价格向上趋近于par，此时，rolldown return为正。
A选项错就错在4.5年后以一个更低ytm折现，应该是在4.5年时，用与期初一样的ytm折现，得到两个价格的difference，进而计算rolldown return。
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