我能理解management fee会降低excess return，但不是很明白它为什么会increase tracking error? 因为我认为management fee会让Rp降低，但这好像并不影响Rp-Rb的波动率啊。
笛子_品职助教 · 2024年05月14日
嗨，从没放弃的小努力你好：
Hello，亲爱的同学~
管理费增加active risk，是原版书和基础讲义的结论。
为方便同学理解，我们可以举个极端的例子，如果管理费是100%。
不收管理费：active risk = （portfolio return - benchmark return）的标准差。这是正常的excess return的标准差。
收取管理费：客户资产归零。其实就是benchmark的标准差。
由于portfolio return和benchmark return总是有一定相关性的，benchmark本身的标准差，必然大于excess return的标准差。
从数学上看，由于管理费只影响portfolio return，不影响benchmark return。因此，必然使两者差值的标准差扩大。
同学记住这个结论即可。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！