approaches to liability-relative asset allocation

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好；

ALM方法的目标是Assets Cover liability, 而surplus就是Assets超出liability的部分，所以surplus投资的目标，仍然是在能够Cover liability的基础上创造超额收益，所以在 surplus optimization 的过程中，surplus中conservative的部分，还是要能够对冲 liability的风险敞口，而liability多以企业债券为主，所以surplus的有效前沿中保守资产的部分，也要以企业债券为主。

而asset-only方法的目标是assets optimization, 它不需要考虑对冲 liability的风险敞口，只要将资产组合的风险和收益最优化就可以，所以它的保守资产就是无风险资产的代表—现金。AO的方法就是马科维茨投资组合，最优的风险资产组合，就是从无风险资产收益率出发，资本配置线与马科维茨有效前沿的切点。所以完整的最优投资组合，就是在无风险资产和最优风险资产组合之间进行权重配比。

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