四年才转正 · 2024年05月03日

chapter 8 - 6.1 -ESG整合不应被视为投资组合优化的风险回报动态的不利因素？

26:16 (1X)

* ESG integration should not be seen as detrimental to the risk-return dynamic of portfolio optimisation. Rather, it should be understood as simply another factor that potentially may enhance the risk and return profile. Like other ESG considerations, its construction and weighting in the context of the overall portfolio ultimately rests on how high a priority the investor assigns it.

ESG整合不应被视为投资组合优化的风险回报动态的不利因素。相反，它应该被理解为另一个可能增加风险和回报的因素。与其他ESG考虑因素一样，其结构和在整体投资组合中的权重最终取决于投资者赋予其多高的优先级。

还是同样的问题：这个结论，与前面大篇幅的描述大相径庭？前面通篇都在说考虑ESG因素后（碳排放指标为例）会造成偏离度的增加、阿尔法的下降。然后这里的结论又说：考虑ESG有利于增加风险和回报的因素。

前后是否存在矛盾？还是强行要体现考虑ESG factor的好处？盼复，节日快乐！

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2 个答案

Tina_品职助教 · 2024年05月10日

嗨，努力学习的PZer你好：

这部分的逻辑首先是讲组合最优化和加入ESG限制条件后的变化。

组合最优化得出一个组合，随着ESG限制条件（比如碳排放量的加入），在一定程度内，对组合的影响是不大的（比如图中35%之前），与最优组合的重叠度（淡蓝色线）变化范围不大，α也与最优组合相当（深蓝色）。只有在ESG限制条件更严苛，比如要低于80%碳排放的情况下，也会使得组合收益有大幅度下降。

所以这里说，ESG整合不应被视为投资组合优化的风险回报动态的不利因素。适度的整合不是不利因素，这中间需要策略的trade-off。

同时，加入ESG因素可以降低长期的风险，应该被理解为另一个可能增加风险调整后回报的因素。也就是即使收益不变，但风险降低，也是会增加风险调整后回报的。

但的确，在组合层面，ESG整合带来绝对收益增加是没有实证验证的。这个只在个股层面有体现。这也是另一个考点。

在组合这个层面，ESG整合主要指的是在组合构建的时候考虑ESG因素。它还是一个需要不断完善和研究的课题~

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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Tina_品职助教 · 2024年05月04日

嗨，从没放弃的小努力你好：

ESG整合本身会给投资组合带来一些优势，比如降低风险，有助于增加风险回报率。

但是过度的追求组合的ESG评级提升，就会对组合的带来一些影响，这个就是后面Trade-off要说明的。过度追求高ESG评级，会剔除一些公司，造成组合多样性降低。

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努力的时光都是限量版，加油！

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陈思曼 · 2024年05月10日

老师好，我和提出问题的同学有同样的疑惑，既然是trade-off，而且折线图中表示的α也是一直在降低的，为什么结论却得出“ESG integration should not be seen as detrimental to the risk-return dynamic of portfolio optimisation. Rather, it should be understood as simply another factor that potentially may enhance the risk and return profile. ”，您这里给出的回复没有解答这样的问题。

陈思曼 · 2024年05月10日

在课程讲解中，老师提到optimal portfolio的α是最高的（时间9:52处），那意味着加入esg constraints后α一定会降低，那为什么结论又是ESG integration应该被理解为增加收益的一种方式？

chapter 8 - 6.1 -ESG整合不应被视为投资组合优化的风险回报动态的不利因素？

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