问题

嗨，努力学习的PZer你好：

相比持有普通债券，我们Long callable bond可以降低Convexity，甚至会出现Negative convexity。

因为Long Callable bond的头寸可以“等价于”下面这个头寸：

Long callable bond = Long option-free bond + Short call option on bond

也就是，投资者买入Callable bond，相当于买入了一份普通债券，同时Short了一份Option给债券发行人。

同理，long putable bond=Long option-free bond +long put option on bond,投资者买入putable bond，相当于买入了一份普通债券，同时long了一份Option,所以是more convexity。

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