嗨，努力学习的PZer你好：
不包含哈，这块就是预期收益Expected return，正常持有债券时对应的收益分解，不考虑违约时产生的Credit losses。
关于信用风险，这个模型只考虑到了Credit spread改变产生的债券价格波动，不会考虑到违约的影响哈。
后面第4章的Credit strategy里面，算Excess return时会考虑的Credit loss.
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
