non-callable bond + short receiver swaption怎么合成出callable bond？

嗨，努力学习的PZer你好：

 1. 19分钟提到，债务是一个callable bond, 相当于long an option, 何老师说要cover掉负债里的long option, 资产必须要short 一个option?不能理解，既然是合成，难道不应该是也要合出一个long option吗？这样如果利率下降，债务端执行了option, 抹掉了后面7年的现金流，那资产端也执行option，做一样的操作。 

---咱们在资产端构建portfolio，是为了cover负债端未来的支出，比如负债端是long option,那就是有可能在行权期买，也就是要支出一个现金流，那么为了cover这个支出，就要在资产端配置一个short option，到期有义务卖，也就是这里可以收到现金流，才能cover负债端的支出。

2.  Short a fix receiver swaption, 和 long a float payer swaption, 在这个问题里是不是一样啊？因为是想在利率下降的时候执行这个swaption, 那这两个是不是都可以用？  

---这两者一旦行权现金流是相同的，区别就是一个是义务，一个是权利，但是用前者思考起来比较顺，所以还是建议用前者。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

会有其他头寸进行冲减的，不过不在咱们的考虑范围，这里只要关注主要的现金流就行了。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！