chapter8 -3.2 The Role of Portfolio Managers

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在资产管理领域，ESG整合通常涵盖自下而上（从个别证券到整个投资组合）和自上而下（从整体资产类别到特定投资选择）两种分析方法。这两种方法并不矛盾，而是相辅相成的。

1. 自下而上的分析（Micro to Macro）：这是指从个别证券或投资的角度出发，分析它们的ESG表现，然后将这些分析结果整合到整个投资组合中。这种方法关注于个别投资的特定ESG因素，例如一个公司的碳排放量、劳工政策或治理结构。
2. 自上而下的分析（Macro to Micro）：这种方法从宏观层面开始，如整个投资组合或资产类别的分配，然后根据ESG因素对这些宏观策略进行调整。例如，一个基金可能会在其资产配置决策中优先考虑可再生能源行业的投资，从而在行业或资产类别的层面上实现ESG整合。

在Mercer提到的ESG框架中，应该展示从个别投资选择到资产类别、直至整个组织的ESG整合流程。这意味着，一方面，投资经理需要理解和评估每个证券或资产的ESG风险和机会；另一方面，需要在资产配置过程中顶层考虑ESG问题，制定符合ESG原则的投资策略。

因此，这两种方法是投资管理过程中相互补充的，而不是对立的。自下而上的分析帮助投资经理理解个别投资决策的ESG影响，自上而下的分析则帮助他们在更宏观的层面上实现ESG目标。通过这种双向方法，可以在投资决策的每个层面上有效地整合ESG因素。

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