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luojy · 2024年04月18日

追问https://class.pzacademy.com/qa/157993

如题追问 https://class.pzacademy.com/qa/157993

老师,补充一下原文信息:

  • Kelly: I like to stress to clients that asset classes should have high within-group correlations but low correlations with other classes. In addition, because investors need to rebalance to a strategic asset allocation, asset classes need to have both sufficient liquidity and low transaction costs.
  • Trainor: It is important that asset classes should be diversifying. I always look for low pairwise correlations with other asset classes.

就是想请问下Trainer说的 “low pairwise correlations” 和 Kelly 说的 “low correlations” 是有什么区别吗?pairwise correlation是什么东西?解析说这个pairwise correlation低并不代表correlation低是为什么?

1 个答案
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Lucky_品职助教 · 2024年04月18日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好。


pairwise correlation,可以理解为一对资产,或是说单纯两个资产之间的相关性。在构建投资组合的时候会包含多种资产类别,例如股票,债券,房地产,PE,大宗商品,衍生品等等,所以我们需要的是每一类资产都与其他类的资产具有低相关性,单纯的两类资产之间相关性低并不足够,例如股票和债券的相关性在正常经济周期中是比较低的,但是股票与另类资产中的PE投资,或是房地产的RIETS投资,相关性还是很高的,如果组合中很大权重投资在股票、PE和RIETS上,虽然看起来资产类别很多元化,但是并不能达到最优的风险分散化。


Kelly的观点是,单个资产类别应该在其内部具有高相关性,但与其他类别的相关性较低。这就是我在上一次回复中的表述,我们需要的是资产类别之间的低相关性,而并不是一个资产类别中,不同证券或是金融产品之间的低相关性。我们需要在同一个资产类别中,所有的资产都具有较高的相关性,这样才能在大类资产之间配置时,每一类资产都能够具备其风险和收益特征,以便于在整个投资组合中达到最优的风险分散化。


Trainor的观点,首先资产类别应该多样化,这个是没问题的,但是之后,“我总是寻找与其他资产类别的低两两相关性”的叙述就不正确了,原因与我在开始表达的一样,单纯的两类资产之间低相关性是不足够的,需要在整个投资组合的层面上达到资产类别之间的低相关性,才能达到最优的风险分散化。

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