同样都说的是资产之间的correlation低，为什么Trainor说的就不对，而Kelly说的就对呢？

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好。

很抱歉，我没有看到 Trainor 和 Kelly 分别的具体评论，但是凭借答案解析，我大概理解了你想讨论的问题。如果回答的方向不正确，还请麻烦同学告知此题目的具体位置，我仔细看过后再来回答你。

我们说的在资产类别配置中的多元化，是通过不同类别资产的低相关性，来达到风险分散的作用，当然主要分散的是非系统性风险。但是这里需要注意的是，我们需要的是资产类别之间的低相关性，而并不是一个资产类别中，不同证券或是金融产品之间的低相关性。我们需要在同一个资产类别中，所有的资产都具有较高的相关性，这样才能在大类资产之间配置时，每种资产类别都能保持其独有的风险和收益特征，组合在一起后才能起到真正的风险分散的作用。所以这也是我们在投资组合构建中，更强调的是资产类别之间的风险因子是否能够达到对冲的效果，从而起到风险分散的作用。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！