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同学你好，因为题目就是怕同学误解，所以特意先说第4年开始ROE变为constant，然后又说在第三年的时候RI3开始保持不变，那就可以肯定是第三年的年末（也就是第4年的年初）的RI开始保持永续不变了——即RI3 = RI4 =RI5 =。。。。。。

你的问题“为什么terminal value折到t2 而不是t3？”因为题目是用RI3作为分母进行折现的。

同学回忆一下，PVRI永远是指将未来第n年开始的各期的RI统一折现到第n-1年的过程，所以PVRI永远落在用于折现的那个RI的前一年年末

如果从RI3求终值，那RI3/r得到的是第二年年末的PVRI，再继续向前折现到0时刻，就只需要折现2年。同时只需要对RI1和RI2分别向前折现1年和2年即可

如果你不习惯这种计算方法，也可以从RI4开始计算终值，RI4/r可以得到第三年年末的PVRI，此时该PVRI需要向前折现3年，但是需要注意，RI1，RI2,RI3依然需要各自向前分别折现1年，2年，和3年

以上两种计算方法的结果是完全一致的哦~~同学可以自己试一下