应该无脑比较sharpe ratio, 还是说有条件的比较标准差就行？

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好。

先回答你第一个问题。在马科维茨投资组合构造理论中，首先就是将构建出来的所有投资组合的可行集，最外延画一个圈，这就是整个可行性的边界，然后以标准差的均值，纵向切一刀，这个可行集的外沿的左侧部分，就是最小方差边界。在整个可行集内所有的投资组合中，落在左侧边界上的点，都是在某个特定期望收益水平下，方差最小的投资组合。但是我们要选取最优的投资组合，是不能单纯的考虑收益最高，或是风险最低，而是要将收益和风险结合在一起进行考量，这也就是进过风险调整后的超额收益，我们要的最优投资组合，是在独有的风险偏好的基础上，达到单位风险收益最大化，或是单位收益风险最小化。所以这也是为什么马科维茨投资组合构造过程中，还要继续寻找有效前沿，并且将资本配置线和有效前沿的切点，来作为最优的风险资产配置，而此时资本配置线的斜率叫做夏普比率，也称为“报酬-波动性比率”，夏普比率就代表了单位风险下（标准差）所能获得的风险溢价（组合收益-无风险收益），这个值越高，越证明投资组合每增加一单位的风险所能带来的收益更高。所有的金融理论都是建立在理性人的角度，在题目没有特定说明，例如说投资者是极度风险厌恶者的前提下，我们答题的时候，都要假设投资者是追求特定风险下收益最大。

再来回答你第二个问题。首先题中的方式严格上讲，并不是夏普比率，而是 Safty-First ratio (SFR), 它与夏普比率在计算上唯一的区别是，分子计算超额收益时，夏普比率是用无风险收益率作为基准利率，而SFR则使用的是required return threshold，也就是投资者给出了最低的需求收益率。SFR的目的就是最小化shortfall risk。一般在计算的时候，如果题干里给了required return threshold，那我们就要用SFR，没给的话，就是用夏普比率来比较就可以。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！