Kate · 2024年04月13日
老师这是强化班的讲解中的一段：
不是很理解barbell和bullet在这两个情形下的表现是怎么推理出来的，谢谢。
印象中duration与interest rate 负相关；convexity 与interest rate正相关，那么当利率长期下降时，应该选择convexity最小的才对，所以应该是bullet啊？
pzqa31 · 2024年04月13日
嗨，从没放弃的小努力你好：
对于bullet来说，因为只有中间期限现金流，故近似认为ST与LT的duration为零，ST与LT利率变动对Portfolio value几乎无影响，bullet portfolio value变动取决于MT利率变动；对于barbell来说，无中间期限现金流，只有ST与LT期限对应的现金流，我们一般近似认为ST期限的duration≈0，所以，barbell Portfolio value只取决于LT利率变动。
顺着这个思路看下图，下图中steeper时，以各期限利率都上行为例，△rst＜△rmt＜△rlt，bullet loss小于barbell loss，故bullet outperform barbell。
Flatten时，以各期限利率都下行为例，△rst＜△rmt＜△rlt，所以barbell gain＞bullet gain。
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