CME中credit premuim理解

嗨，努力学习的PZer你好：

老师，您说的这个我理解，我想问的是，expected return里为什么只包含了premium, 也就是未预期的部门，而不包括已经预期的那部分呢？

Hello，亲爱的同学~

这里书本上给的计算例题，只给出了credit premium，它并没有给出credit spread。

如果同学想把已经预期到的这部分加上去，也就是把“credit spread - credii premium ”这部分加上去，会发现，由于缺乏credit spread的已知条件，无法得出credit spread - credii premium的具体数值。

所以CFA这里，实际上是一个近似值，出题人在这里近似的认为，credit spread和credii premium是相等的。

也就是，例题的出题人，自己也没搞清楚credit spread与credit premium的区别。

这是一个BUG，正如同学所说，总的return，要包含所有的与信用相关的spread，而不是仅仅包括premium。

或者说，严格来说不是原版书上说的required return，是expected return。

因为default loss最后是损失掉的，所以不包含在expected return里。

比如，同期限同流动性的3A企业债比国债高出4%，违约率5%，违约损失50%，因此虽然利率高出4%（credit spread为4%），但会有2.5%损失掉。最终只能得到1.5%的credit premium。

总之教材这里不严谨。

或者没区分credit spread与credit premium的区别。

或者没区分required return和expected return的区别。

我们看后续协会是否对这部分内容进行修改。

但在协会改动之前，同学还是按照书本例题给的方式来计算。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

credit spread = credit premium + expected defualt loss 。

所以同学说已经被预期的，体现在expected defualt loss里。

举例来说，100只3A级企业债，到期会有5只违约，每只债券违约后损失50%本金。

则违约损失可以计算，为5/100 *50% = 2.5%

因此，3A级企业债的利率，就要比国债利率高出2.5%，来补偿这部分违约损失。

而实际上，我们却观察到，3A级企业债，比国债利率高出了4%，而不是2.5%。

4%就是credit spread，2.5%就是违约损失补偿，还有1.5%是额外补偿也就是credit premium。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！